I. Escalade du conflit geopolitique: le risque de rupture d'approvisionnement s'envole
Le declencheur direct de ce bond du petrole brut est l'echec des negociations entre les Etats-Unis et l'Iran. Les medias iraniens ont rapporte le 1er juin que Teheran avait suspendu les communications avec Washington en reponse aux frappes aeriennes israeliennes au Liban. Plus criticalement, l'Iran et ses allies regionaux envisagent de fermer completement le detroit d'Ormuz et le detroit de Bab el-Mandeb, qui transportent ensemble environ 20% des expeditions mondiales de petrole.
Bien que le president Trump ait indique que les negociations se poursuivent et qu'il s'attende a un memorandum d'accord pour rouvrir le detroit d'Ormuz dans une semaine, le marche reste sceptique. L'experience historique montre que une fois que la prime de risque geopolitique est injectee sur le marche du petrole brut, il est difficile de la dissiper rapidement a court terme. Les donnees de SCI99 montrent que le WTI est tombe a 87,36 dollars/baril le 29 mai, mais a grimpe de plus de 5% le 1er juin, illustrant pleinement les caracteristiques de "marche axe sur les nouvelles" du marche actuel du petrole brut.
II. Mecanisme de transmission des couts: la chaine complete du petrole brut aux polyolefines
En tant qu'amont le plus eloigne de la chaine de l'industrie plastique, les fluctuations des prix du petrole brut se transmettent par les voies suivantes:
| Segment de chaine industrielle | Mecanisme de transmission | Niveau d'impact |
|---|---|---|
| Petrole brut → Naphta | Poussee directe des couts, les prix du naphta suivent de pres le petrole brut | ★★★★★ |
| Naphta → Ethylene/Propylene | Les couts des unites de craquage augmentent, les taux d'exploitation peuvent diminuer | ★★★★ |
| Ethylene/Propylene → PE/PP | Les couts de production des polyolefines augmentent, mais sont limites par l'equilibre offre-demande | ★★★ |
| PE/PP → Produits en aval | La transmission des couts est la plus lente, depend de la capacite de paiement de la demande finale | ★★ |
Conclusion cle: L'effet de poussee des couts du bond du petrole brut sur les polyolefines a un decalage de 1-2 semaines. Actuellement, la surveillance de SCI99 montre que les prix des matieres premieres plastiques pour sacs tisses ont diverge: le marche du Nord-Est de la Chine a chute, tandis que les autres marches ont augmente de 10-165 yuan/tonne, indiquant que la transmission des couts est en cours, mais que la demande n'a pas encore repondu completement.
III. Dynamique offre-demande: offre faible combinee a la prime geopolitique, PP/PE enclins a augmenter mais resistants a la baisse
Selon le briefing du matin de SCI99 le 2 juin, le taux d'exploitation de l'industrie cote offre de PP reste faible, et les approvisionnements dans certaines regions sont serres. Ce modele offre-demande, combine au bond du petrole brut, cree un "double moteur d'offre et de demande":
Cote offre: Les taux d'exploitation de l'industrie nationale PP/PE sont a des niveaux saisonniers faibles, la maintenance de certaines unites n'est pas encore terminee, et les stocks sociaux sont a un niveau moderement faible.
Cote demande: Les industries en aval telles que le plastique tisse, le BOPP et le moulage par injection sont entrees dans la saison basse traditionnelle, mais l'effet de traction de la politique de "remplacement par du neuf" sur les industries des appareils electromenagers et automobiles se poursuit, et la resilence de la demande reste forte.
Cote couts: Apres le bond du petrole brut, l'avantage de cout des routes charbon-a-olefines (CTO) et deshydrogenation du propane (PDH) deviendra plus prononce, mais les routes d'olefines a base de petrole font face a une enorme pression de cout, ce qui peut declencher un nouveau cycle de reductions de production.
IV. Perspectives: fourchette de prix des polyolefines et avertissements sur les risques
Base sur l'analyse ci-dessus, je fais les predictions suivantes pour les 2-4 prochaines semaines:
PP (rafia): La fourchette de prix principale devrait etre de 7 800-8 200 yuan/tonne, avec le point central deplace vers le haut de 200-300 yuan/tonne. Les moteurs principaux sont la poussee des couts du petrole brut + offre faible, mais il faut se mefier de la saison basse qui pourrait entrainer la demande.
LLDPE (7042): La fourchette de prix principale devrait etre de 8 500-8 900 yuan/tonne, avec le point central deplace vers le haut de 150-250 yuan/tonne. La demande de films agricoles est a son plus bas annuel, mais la demande de films d'emballage est stable, et la transmission des couts est relativement fluide.
Facteurs de risque: ① Les negociations entre les Etats-Unis et l'Iran se reconcilient de maniere inattendue, le petrole brut rend les gains; ② La demande en aval reste faible, la transmission des couts est bloquee; ③ Les materiaux importes a bas prix frappent le marche national.
